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China stands by to join IMF's SDR

来源: 时间:2015-10-12 23:15:41 China Daily 作者:GILES CHANCE
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  If US conservatives are to stop yuan becoming part of special drawing rightstheyneed to find allies    In Aprilthe Asian Infrastructure Investment Banka Chinese initiativeattracted widespreadsupport from countries around the worldOn Aug 11, the announcement of an initial 2 percentdepreciation of the Chinese yuan had an immediate impact on global marketsdriving stocksand Asian currencies downand sparking speculation about further monetary easing in Chinaas part of a new package of economic stimulus.   Near the end of this year the board of the International Monetary Fund will meet to considerwhether the yuan should join the US dollarthe eurothe British pound and the Japanese yento become part of the IMF's own currencythe special drawing rights.   A preliminary IMF staff report on the five-year SDR reviewpublished in early Augustsaid theIMF board's decisionwhich requires a 70 percent voting majority to become lawwill bebased more on politics than economicsWill the major developed countriesled by the UnitedStateswelcome China into the inner circle of global leaders?   The previously quite obscure IMF SDR has suddenly turned into a hot topicThe SDR hasbecome a touchstone for how and when China joins the inner-circle global club longdominated by the other victors of World War IIthe United StatesCanadaBritainandFrancewith GermanyItaly and Japan as later membersThe inner-circle clubknown todayas the G7 countrieshas used its dominant combined share of world economic output tocontrol global decision-makingThe G7 club has allowed Russia in as an observerbut it haskept China out.   When in 2013 China first floated the idea of an international infrastructure bank that couldprovide finance to Asiamost observers expected only Asian countries to be interestedButby this June the new investment institution had 57 members drawn from developed andemerging countriesThis strikingly demonstrated China's importance as a global economicand cultural forceBut the US has not joined the AIIBNor have two of its closest alliesJapanand Canada.   In 2010 the IMF board agreed on a change in ownership structure and voting rights thatrecognized the growing contribution to the world economy made by the emerging countries,led by China.   Under the new rulesChina's voting participation in the IMF was in effect doubledfrom 3percent to 6 percentThe IMF ownership reform was approved by every national government,except that of the USLast year the US Congress voted against the reformand on June 30the final deadline passed for US ratification of the change.   Conservative opinion in the US is set against accepting China's rise to global leadershipstatusFor examplea recent article by Edwin Truman of the Peterson Institute forInternational Economicsa Washington think tankargues against China's membership of theSDR nowGiven the powerful influence of the US around the worldthis opinion carriesweight when it comes to deciding whether China's currency should join the IMF's currencybasket.   The SDR was created in the 1960s as an important part of the machinery used to control theglobal economyIt is made by the IMF from fixed proportions of the four major currencies,with the dollar and the euro accounting for about 85 percentand the remainder from theJapanese yen and the British pound.   The SDR was designed as a means for the IMF to provide liquidity to a country in financialtroublelike Greece is todayIt forms part of the foreign reserves of a country's central bank,underpinning that country's currency.   Stabilitycredibility and liquidity are the essential characteristics of the SDRwhich is issuedby a global organization backed by the credit and good faith of its members.   There are two criteria for a currency to be a part of the SDRThe currency's share of worldtrade and its international "usabilityor liquidityIt is clear that for Chinathe world's largestexporter and second-largest importerthe test of world trade is easily met.   But what about usabilitySome think that usability means convertibilityButas the IMFpoints outa currency with some capital controls can be widely usablewhile a fullyconvertible currency may not be widely used.   Usability does not mean convertibilitybut popularityThe IMF has worked out a range of testsfor usabilitysome based on historyothers based on an updated perspective includingprivate capital flows as well as official tradeThe IMF recently published the result of itsusability testsboth old and newfor the yuanThey were equivocalObviously it has becomemuch more important in world trade and finance over the past few years.   On the other handit still occupies a small shareonly around 2 percentof internationalfinancial transfersfinancial foreign exchange trading and internationally held debtHere thedollar and the euro still reign supreme.   The judgment that the IMF directors have to make this year is whether the yuan's fastprogress in recent yearsfrom a low baserepresents a durable trend toward a majorinternational currencyto which they should respond nowAnother key judgment to be madeis whether the yuan's international value is determined by the marketA move toward marketdetermination was one of the reasons for China's unexpected decision on Aug 11 to allow theyuan to depreciateAlong with recent steps to open market accessand allow the market todetermine Chinese interbank interest rateswill this be enough to persuade the IMF to includethe yuan as part of the SDR?   The decision comes back to politicsThe refusal of the Republican-dominated US Congressto ratify the IMF voting changes decided on in 2010 is not encouragingCan the powerfulAmerican constituency opposed to recognizing China's new place in the world prevail againstmany other countries that feel China's new importance must be recognizedThe decision toinclude the yuan in the SDR requires an IMF board majority of 70 percentCanadaJapanand the US between them have 25.2 percent of the IMF votesThis is less than the 30percent they need to control the voteTo block the yuan as a component of the SDRtheyneed additional support.   The traditional US allyBritainshowed its independence in Chinese matters in April when itbecame the first major European country to apply to join the AIIBagainst the wishes of theUSIn the IMF later this yearBritain will probably vote to support China's membership in theSDRThe Americans will have to look elsewhere for the blocking votes.   Perhapsthoughgood sense will come to the aid of the USWashington may decide that it istime to welcome China into its exclusive clubChina may wake up some time in November todiscover that the yuan has become part of the SDRThe new world order will evolve smoothlyfrom the old.   If notin a few years the Americans will discover thatwhile they cannot prevent the worldorder changingthey can erode their power to influence the speed and direction of its change.That would be a pity both for the US and for China.   The author is a visiting professor at Guanghua School of ManagementPeking University.The views do not necessarily reflect those of China Daily. 责任编辑:Wen Chao

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